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浙江壁虎投資管理有限公司

  
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中國股市泡沫還沒擠完 未來看好這三大板塊
2019-01-08 15:05:11   來源:


 張增繼,浙江壁虎投資管理有限公司總經理。

完美世界手游最新答题器 www.tozqb.icu 18年投資經歷,近5年業績復合增長率超過30%。

出版著作《散戶的革命》。
 


觀點集錦

 
合理使用金融工具 股票投資實現正收益    
想買的優秀公司已經出現誘人價格
穩杠桿不是加杠桿 仍需謹慎面對市場
A股整體估值仍然不便宜
踐行價值投資 長期持有看好標的
看好行業 新能源 生物制藥 人工智能
 
采訪摘要
 
第一財經 張婧雯:您在2018年的整體下跌的股票市場獲得了正收益,非常難得。您是怎么做到的?


壁虎投資 張增繼:我覺得我們是運氣好。首先2018年幾乎是整個年度,我們都對我們的基金產品做了一定程度的對沖,在對沖的基礎上,保持我們優勢就是精選個股。我們尋找個股不是市面上大家覺得選到一些行業的龍頭,我們是從優秀的企業里精選皇冠上的明珠,所以我們對股票選擇可能會比同行更加嚴格。另外我們的對沖,在基金產品的凈值上也是起了非常大的作用的。一方面我們的股票大幅跑贏大盤,另外一方面這邊對沖還獲得了一定的收益。當然我們對沖的收益是有限的,我們對沖的目的不是為了掙錢,是為了?;の頤塹某植?。我們不想去做波段,去獲取價差的收益,我們還是愿意對我們精選的股票去長期持有。

 

第一財經 張婧雯:最重要的還是要選股,精選個股。然后上一定的?;ご朧?,比如說利用對沖的手段來?;な找?,今年同樣還會用這樣的一個策略嗎?

 

壁虎投資 張增繼:階段性的仍然會用,因為這個指數已經有相當大的跌幅了。現在指數大概在2500點左右,是不是底我沒有辦法判斷,我也沒這個能力去判斷。我個人的感覺中國股市的泡沫還沒有擠完。從另外一個角度看,有很多過去你下不了手,想買的一些優秀的標的,現在慢慢的正在出現一些誘人的價格。價值投資無非兩個要素,第一個好企業,第二個好價格,所以我們還是會在2019年堅定的去選擇一些已經具備好價格的好的上市公司。

 

第一財經 張婧雯:貨幣政策從去杠桿到穩杠桿,您為什么還說我們今年的泡沫并沒有擠完呢?

 

壁虎投資 張增繼:貨幣政策發生大的變化的概率我認為是不大的。去年去杠桿是因為杠桿太高了,現在穩杠桿,只不過是在目前的經濟狀態下,不能像去年那樣去杠桿。這是國家很被動的一個動作,不是說穩杠桿就證明這個泡沫不存在了,泡沫還在。2019年全球經濟復蘇的勢頭正在放緩,甚至有下行的風險,尤其是歐美的復蘇,經歷了九年的時間,這個勢頭正在出現一些數據上的變化。

 

第一財經 張婧雯:只要還處在擠泡沫的過程中,對于A股的一個整體估值的提升其實就是一種壓制?

 

壁虎投資 張增繼:我覺得這是其中的一個方面,還有就是國內大多數經濟學家和我們的投資人可能會出現一個誤區,覺得國內的股市跌了這么久,滬深300指數的市盈率平均下來11點幾倍了,是不是市場就一定見底了?我們要考慮兩個因素。一個是中國股市的這個標的結構是參差不齊的,11倍的市盈率大多數是金融股,尤其是銀行股,刨除金融股的估值,我們仍然在15倍以上。所以我們并不能因為整體市盈率低,就覺得中國股市見底了。

 

第二個因素就是我們跟美國比,市盈率可能相差已經很小了,甚至某種程度上還比美國要低。但是我們想過嗎?我們股票市場擁有的上市公司質量是不能跟美國去比的,來自全球最優秀的公司在那里上市,尤其是納斯達克,它們的市盈率高有一定的合理性。而我們的創業板,中小板能夠拿得出手的,特別好的公司是比較有限的,所以不能純粹以市盈率來看待這個市場。

 

第一財經 張婧雯:那你說應該怎么去判斷這個底?

 

壁虎投資 張增繼:其實很難有標準答案,我個人的做法是如果這個市場上出現大面積,可以去買入的標的,我覺得市場就見底了。現在我覺得還沒有那么多的可以下手的標的。其實我是一個樂觀的看空者,我的倉位一直很重,在這種情況下,我就主要是通過對沖來把握風險的控制。我現在已經大規模地買入那些過去一直看好的股票,因為它們已經跌到了我心儀的價位。但這類股票非常少,所以對大多數投資者來說,如果你不是真正的價值投資者,你很難操作好這個市場。每個人對價值投資的理解是不一樣的,我認為我看好那些公司已經出現了好的價格,所以我現在倉位一直比較重。

 

第一財經 張婧雯:你看好股票已經出現了好價格但有可能繼續下跌, 你還是會大面積的買入?

 

壁虎投資 張增繼:是這樣的,就是當市場出現整體性下跌的時候,沒有一片雪花是無辜的,很多股票,包括我看好那些股票也可能會繼續下跌。我們是基金從業者,為了讓客戶感受更好,才需要采用一些對沖的手段,凈值的波動不會讓他很難受。事實上,如果你是一個長期的價值投資者的話,你現在買入,多年以后一定會有很大的收獲。

 

第一財經 張婧雯:在A股市場,精選個股的同時,更重要的還是要選行業,你現在有沒有特別看好的領域呢?

 

壁虎投資 張增繼:簡單講新能源,生物醫藥和人工智能。

 

第一財經 張婧雯:新能源放在第一位?

 

壁虎投資 張增繼:對,我認為新能源時代正在悄悄地走來,去年有一個數據的變化。去年新能源汽車的銷量首次出現百分之百的增長,而且有一個上市公司的新能源車銷量已經超過了燃油車銷量的增長,這個是非常重要的一個變化,未來街上跑的如果出現20%的新能源車的話,這個行業的增長空間是非常大的。

 

第一財經 張婧雯:好的,謝謝張總今天的分享。

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